比特币ETF：屡败屡战，终将赢得战争！

7月26日，美国证券交易委员会（SEC）驳回了 Tyler Winklevoss 和Cameron Winklevoss 兄弟俩提交的比特币 ETF 申请。新闻一出，BTC 的价格随即出现跳水， 市场看空者居多 ，但比特币 ETF 这件事还远远没有结束： 美国 SEC 将在今年9月份再次面临一系列类似的加密货币 ETF 提案 。

Tyler Winklevoss 和 Cameron Winklevoss ，是双胞胎兄弟，两人参加过2008年北京奥运会的赛艇比赛。2004年，兄弟俩人起诉 Facebook 剽窃了他们的创意，获赔6500万美元。2013年，兄弟俩人对外宣称拥有当时比特币流通总量的1%（现在价值超过10亿美元）。

1. ETF和比特币ETH是什么？

简而言之， ETF 是一种与标的资产 （例如大宗商品、指数、债券或一篮子资产等） 的价格相关联的投资基金 ，就像指数基金一样。这种基金可以在交易所进行交易，散户和机构投资者都可以参与投资。

比特币 ETF 是将比特币（BTC）作为标的资产进行跟踪。这也是间接购买 BTC 的方式，投资者只需持有相应的 ETF 而无需存储比特币现货。比特币 ETF 的一个关键在于，如果在受监管的美国交易所上市，它将会 为大量的主流投资者投资加密货币铺平道路 。这很有可能推动比特币被华尔街大规模地接受，并获得更广泛的认可。

Winklevoss 兄弟提交给美国 SEC 的比特币 ETF ，希望在美国 Bats BZX Exchange（BZX）交易所上市，代号为 COIN。根据其官网的信息，“这是一个 可追踪比特币价格的 ETF ，因为其唯一的资产将是比特币”。COIN 的份额将代表该基金持有的比特币总额的部分所有权。

2. Winklevoss提交的比特币ETF第二次受挫

美国 SEC 在7月26号发布的92页报告中解释道，Winklevoss 提交的申请中声称的 “比特币市场对于操纵市场的行为具有内在的抵制能力”，美国 SEC 并不认可 。

SEC 在否决的文件中表示：“为支持这一主张而提交的论据不完整且不一致，而且没有数据支撑，同时存在矛盾。”

Winklevoss 兄弟关于比特币 ETF 的想法已经酝酿了很长一段时间，他们提交的比特币 ETF 最早是在 2013 年。美国 SEC 花了四年多的时间才做出决定：2017 年 3 月，美国 SEC 否决了该项申请，理由是“ 比特币的主要市场并未受监管 ”。随后，Winklevoss 方面很快提交了一份请愿书，要求对否决意见进行委员会审核，而 SEC 最终批准了这项请求。所以，从流程上讲，美国 SEC 在7月26号作出的决定，正是对该请愿书的回应。

然而，这个结果并不一定意味着美国 SEC 内部对此没有任何回旋的余地或转机，毕竟26号的投票表决中，投票结果是 3:1。

美国 SEC 委员 Hester M. Peirce 在听证会后不久，公布了对于官方决定的 异议声明 。在声明中，她认为 SEC 的举动“发出了一个强烈的信号，表明创新在我们的市场中不受欢迎，这一信号所产生的影响可能远远超出比特币 ETP（即交易所交易产品，类似ETF，也是种金融产品）的命运。”

因此， 比特币 ETF 的主要困境与美国 SEC 在市场中的角色有关 。虽然该机构强调他们的否决并未试图评估加密货币或区块链技术“作为创新或投资，是否具备实用性或价值”，但 Peirce 委员认为，这正是产生最终决定的原因。在她的声明中，她表示 SEC 逾越了“其有限作用”的界限 ，因为该机构专注于标的比特币市场的性质，而非衍生品本身：

“ SEC 委员会错误地理解了《证券交易所》的法案，该法案要求设计国家证券交易所规则的目的是‘防止欺诈和操纵行为以及做法……’（它）的此次决定，并没有专注于将要上市的 ETP 股票……相反，只看到标的比特币现货市场……并没有关心在上市和交易 ETP 股票的过程中， BZX 有 监管的能力 和 阻止操纵市场行为的能力 。

3. SEC 即将审查更多的加密货币ETF

Winklevoss 兄弟不是唯一试图在美国开发加密货币 ETF 的投资者。据路透社数据显示，截止2018 年 1 月，需要美国 SEC 审批的“不同类型的比特币 ETF 或类似提案”，至少有14项。它们中的大部分很快都应了美国 SEC 的要求，撤回了申请，理由是美国 SEC 对“ 流动性和估值 ”问题存在顾虑。

然而，那些加密货币ETF并不一定是完全相同的产品。例如，Winklevoss 的基金希望 直接投资比特币 ，但其他一些基金则专注于 比特币期货合约 。鉴于这些期货合约已经在 Cboe Global Markets 和 CME 等受监管的美国主流交易所上市，它们有比虚拟货币现货市场本身更稳定的 ETF 基础，而它们目前尚未得到美国监管机构的审查。

最符合美国 SEC 要求的 ETF 是由投资公司 VanEck 和金融服务公司 Solid X 提供支持的比特币 ETF。根据该公司的新闻公告，该基金于今年 6 月向 SEC 提交了申请。两家公司之前都曾尝试过注册单独的 ETF，但都没有获得通过。这次，他们希望在 Cboe BZX 股票交易所上市新的 ETF。

他们的比特币ETF与 Winklevoss 产品的主要区别在于其保证措施：VanEck SolidX 基金提供实际的支持，这就意味着他们将 持有 BTC现货 ，并且该公司保证这样可以防止加密货币丢失或被盗。根据他们向 SEC 会提交的文件，每份 VanEck SolidX 的比特币 ETF 价格设定为 200,000 美元。正如 SolidX 首席执行官 Daniel H.Gallancy 向 CNBC 解释的那样， 价格设定得更高是为了专注于服务机构投资者 。据报道，美国 SEC 应其要求接收了来自经济学家、首席执行官、财务分析师等人的 100 多份评论，并在 9 月份进行审查。

此外，SEC 还将审核多项其他加密货币 ETF 申请，例如来自 Direxion 的申请，该申请已被美国SEC 推迟到 9 月中旬。

4. 北欧纳斯达克市场上的比特币：瑞典的经验

虽然美国 SEC 和投资机构正在针对加密货币 ETF 进行激烈的争论，但瑞典公司 XBT Providers 已经成功运营了一项名为 CoinShares的比特币交易所交易产品。它面向欧洲多个国家的投资者，自 2015 年在瑞典主流交易所斯德哥尔摩纳斯达克上市以来，已经 吸引了超过 10 亿美元的资金 。

CoinShares 最初分为 COINXBT 和 COINXBE，分别以 瑞典克朗 和 欧元 为单位进行交易，现在XBT 不同版本的投资品也已在丹麦、芬兰、爱沙尼亚和拉脱维亚等国推出。

XBT 的早期投资者之一是亿万富翁 Mark Cuban，他描述了在洛杉矶一场峰会上的经历：“这很有意思，因为很多资产的价值仅仅基于供求关系。 （大多数股票）没有内在价值 ，因为你没有真正的所有权和投票权，你只需拥有买卖这些股票的能力。 比特币也是这么一回事，其价值基于供求关系 。我通过瑞典交易所的 ETN 买入了一些（比特币）。”

比特币 ETN ，是指比特币交易所交易票据，它是通过追踪价格走势来让用户参与投资。在使用交易票据投资比特币的时候，用户所持有的是在一段时间内依其价格指数涨跌兑付资金的承诺，他们无需考虑比特币的安全问题，还可以在已注册过的交易平台上重复购买。

5. 对于后续的比特币ETF，我们要保持乐观

在 Winklevoss 提交的比特币ETF第二次被美国 SEC 拒绝后，加密货币市场价格立即跳水，但随后迅速复苏，这一事实表明， 投资者仍然希望比特币 ETF 能够被美国SEC审核通过 。SEC 委员 Hester M. Peirce 的异议，似乎进一步鼓舞了这种信念，成为获得监管机构批准的一线希望。

与此同时，一些业内人士也分享了他们对加密货币 ETF 未来的 看涨 信念：7 月 29 日，全球科技风险投资公司 Fatfish Internet Group 首席执行官 Kin-Wai Lau 告诉财经媒体 CNBC（美国全国广播公司财经频道）， 全球市场将在“几个月内准备好接受”比特币 ETF ：“我想未来并不遥远，可能只需要几个月的时间就可以让市场普遍接受 ETF。”

Fatfish Internet Group ，是一家全球性的投机机构。今年早些时候，在加密货币价格很高的背景下，Fatfish 宣布进入加密货币挖矿市场。 一月，该公司投资了100万美元，用于购买新加坡初创公司 APAC Mining 51%的股份。