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SignalPlus投资研报0531:外部资金入场动力依然不足

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SignalPlus投资研报0531:外部资金入场动力依然不足

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SignalPlus投资研报0531:外部资金入场动力依然不足

当前加密货币的期权市场结构

数据来源 GVOL.IO,目前整体加密市场的期权波动率出现了比较显著的特点,从盘口来看,亚盘和欧盘,呈现了卖方更加强势的导向。

SignalPlus投资研报0531:外部资金入场动力依然不足

从盘口的偏离度来看,卖方在亚盘和欧盘的优势更大,均为 5% ,美洲则只有 3 – 4% ,甚至在部分日期出现了打平的局面。所以整个市场存在跨所针对超卖仓位进行套利的机会。初步判断这应该是最近 1 年销售较好的结构化理财产品造成的持续卖方优势的局面。

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而从整个盘面的持仓来看,市场对于 7 月和 8 月的反应都比较平淡,可能随着 AI 的叙事更加火爆,加上以太坊的升级效果低于市场预期,所以并没有任何一个主流的老币种在这段时间内创造更大的热点。资金都倾向于相对保守的选择。

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从年初到现在的整个市场的 PUT / CALL 可以看出,纯币本位的 deribit 在 PUT 端的成交比例一直不高,市场对于 U 本位的以及跨币种保证金本位的交易所,更倾向于用 PUT 的方式来参与期权。这也和前面猜想的大量持有双币结构化的 “低买”仓位的猜想匹配。

所以目前的行情来看,基于卖方较为充足的保证金和市场对于 PUT 端的成交稳健且温和上涨。未来卖方的主要机会依然在 PUT 端,而买方可能更多的要通过希腊字母 gamma 盈利。

Purpose Bitcoin ETF 资产管理总规模(比特币数量) 现在稳定在 2.3 万枚附近,接近牛市前夕,相比去年此刻的 4 W 枚,几乎腰斩。场外的资金进场动力依然不足。

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美国 5 月份消费者信心指数小幅下滑至 102.3 ,较 4 月份下降 1.4 个百分点, 主要是受现况指数和就业强度差异 ( 31) 下降的影响 ,后者降至 2021 年 4 月以来的最低水平,为周五的非农就业数据构建了更为温和的前景预期;达拉斯联储制造业指数紧随其后, 5 月份进一步下滑 5.7 点至 -29.1 ,其中大多数项目都下跌,陷入收缩区域,不过就业指数升至 9.6 显现出一线希望;美国房地产数据则较为乐观,美国 FHFA 房价指数连续第 3 个月上涨,S&P CoreLogic 房价指数也结束连续 7 个月的跌势, 3 月份上涨 1.5% 。

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由于经济数据较为温和,加上美国违约危机(预期)将不会发生,美债收益率下跌约 10 个基点;然而, 市场已经排除了大部分 2023 年的隐含降息预期,市场定价显示有 90% 以上机率会在 6 月或 7 月再次加息 25 个基点 。

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债务上限事件还未完全平息, 今天美东时间晚些时候众议院将对此进行投票,然后在下周一可能的 X-date 期限前送入由民主党控制的参议院 ;与所有肥皂剧一样,虽然市场基本上已经认定这个协议的通过是板上钉钉的事,因为没有人想成为美国政府停摆的罪魁祸首,不过某些共和党派系 (例如自由核心小组) 总是在最后一刻提出异议,他们实际上呼吁众议院议长 McCarthy 下台;上周五,美国的现金储备从前一天的 383 亿美元增至 545 亿美元,就算本周稍后的投票未能通过 (虽然不太可能),也提供了一点喘息的空间。

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在加密货币方面,价格出现意料之外的反弹,令大多数参与者措手不及,BTC 迅速接近 28, 000 美元,而 ETH 则位于 1, 900 美元上方;随著价格突破近期区间, BTC 期货出现自 4 月中旬以来最大规模的空头清算 ,融资利率保持正值,隐含波动率也从上周晚些时候极度低迷的水平短暂上升,不过波动率的上升目前仍是处在相当脆弱的基础上,市场仍继续看到更多的卖盘,尤其是在债务上限问题逐渐变得无关紧要的情况下;话虽如此, 在过去 24 小时内,市场对行权价在 27.5 k - 28 k 间的 BTC 看涨期权有较活跃的买盘,BTC 看涨期权的未平仓量也仍大幅超过看跌期权,比例接近 2: 1 ;另一方面,链上分析数据结果仍不太正面,活跃地址在最近的反弹中下降了约 7% ,而稳定币流入和 NFT 交易也继续下降。随著政治和银行业尾部风险消退,FOMC 现在重回焦点,我们预计中期价格将继续跟随终端利率的路径,如果美联储比预期的更加鸽派,对于维持当前的价格反弹将起到很大的作用。

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