LSD 没整明白 「再质押」叙事就来了

原文标题：《 LSD 没整明白，「再质押」叙事就来了 》

原文作者：chengshutong，SevenUp DAO

Eigenlayer 是能够至少延续到 24 年的新叙事，作为主打 ETH「共享安全」的重大创新，其提出的 LSD 流动性Token的再质押方案，具有多条叙事逻辑加持，众多机构在 22 年终回顾中将其放在重要位置：

1、ETH 共识层扩容

2、盘活 LSD 资产，乐高更上一层，三层收益

3、真实收益的价值捕获，为 ETH 生态下次牛市的重要推手。

4、LSD 中游红海 ( 卷 )+ 存量（0.5B$），应更关注上游 DVT，下游聚合器、lsdETH 再质押方案

5、ETH「共识层扩容」新叙事，接力执行层扩容

一、项目简介：

Eigenlayer 提出的再质押（Re-staking）方案，允许用户将 ETH、lsdETH 及 LP Token 质押在其他公链、预言机、中间件等，作为节点并得到验证奖励，这样第三方项目可以借用 ETH 主网的安全性，ETH 共识层的安全性得到释放。

节点网络安全性来自三个方面：资产价值、攻击成本、节点数量，ETH 网络共识层安全性由质押资金「潜在罚没风险」保障，即我们常说的暴力手段维系安全性。

L2 将交易数据反馈给主网并稽查，以继承安全性，而 Eigenlayer 通过质押「类 ETH 价值资产」成为验证节点，以质押罚没的「暴力手段」借用主网的安全性。

二、叙事方向：

模块化叙事：共识层新方向的探索

区块链的模块分层主要可以划分为四部分：

共识层 (Consensus Layer) 解决安全和信任，决定交易的顺序性、有效性以及节点之间的⼀致性数据可⽤性层 (Data Availability Layer) 对数据进行存储和验证，即保证交易数据可以被使⽤结算层 (Settlement Layer)： 保证指令执行的正确性，结算出状态承诺执⾏层 (Execution Layer)： 计算状态转换

共识层模块化叙事：其实 Eigenlayer 也是在做模块化的事情，只是反其道而行之，避开执行层或数据可用性层的缺陷，不试图通过改进的方式做 L1 或 L2（太卷了！），而是充分利用以太坊最大的优势——安全，增加以太坊共识层的延展性，同时让共识层验证节点能够获得更多收益、对接更多项目方。

依托于以太坊信任层⽹络（或者说以太坊庞⼤的质押资本），搭建验证平台和质押平台，给基础设施 / 中间件服务商提供构建共识信任的方式，让对接到 Eigenlayer 的项目方可以继承以太坊的安全性。

从两个方面，一个是增加攻击作恶成本（相比于质押原生 Token 有更强的价值稳定性），惩罚成本更具有威慑力；一个是节点本身的可信程度，以太坊质押者更成熟、更倾向于不会「贪图小利」。当然，还需要看能否得到众多以太坊验证节点的支持，否则的话很难继承主网的安全性。

类比 COSMOS 的共识层共享安全：在很长一段时间里（直到今天），ATOM 几乎没有任何用途。但一旦 2.0 共享安全上线，ATOM 就可用于验证不断扩大的 IBC 生态系统中的应用链，也是拓展验证节点收益很好地一条途径，天才创举，或许能成为 cosmos 生态的核心机制，又或许 cosmos 搞不成的共享安全在以太坊上可以顺利进行..

降低项目方门槛

对于新的项目方而言，无论是 Layer-1 还是预言机网络、跨链项目，他们都必须建立自己的安全基础，或者 EigenLayer 所说的「信任层」。例如，比特币的安全和信任层来自工作量证明（PoW）挖矿，保证数据的真实可信。

很多项目方是需要从 0 构建验证节点的，直白些需要保证信息、资金安全的项目都需要验证节点，例如跨链桥需要委员会管理私钥，预言机节点需要质押大量资金以做信任假设，保证传输数据、喂价的真实可信。

区块链之间、DAPP 间的信任是相互割裂的，各自维持生态的信任支付高昂的资金成本，构建节点是很多项目方进入区块链最大的门槛，类似于一场军备竞赛，很多项目方不断延迟上线就是主网构建有问题。而以太坊信标链现在有超过 1300 万枚 ETH 质押，庞大的体量如果能够通过一种方式作为另一个项目方的信任层，能很大程度减少一个全新项目方运营的成本。将更多的精力放在核心功能和用户体验上。

另外缓冲质押 Token 的 staking 解锁的死亡螺旋。

接力 LSD 赛道，质押、收益飞轮更上一层楼

Eigenlayer 可以作为 LSD 叙事的延续，虽上海升级后会带来 ETH 总质押量的上升，但避不开这是存量市场，1500(ETH 每日产出 )3651W$（假设 ETH 价格）*0.1（LSD 赛道收益分成）=0.5B$，红海 ( 卷 )+ 存量（0.5B$），应更关注其上下游赛道，上游 DVT，下游聚合器、lsdETH 再质押方案。

LSD 资产，乐高更上一层，真实收益的价值捕获，如果 ETH 主网质押率达到 50%，预计整体 DeFi 锁仓量 U 本位将扩充 10X，lsdETH 在 DeFi 中充当借贷资产>交易资产，其杠杆后的收益上限亦是有限，且收益率会随着 TVL 规模逐渐下降，因此需要外部收入支撑如此大的锁仓量。

三位一体的收益提振

透过 Eigenlayer 提出的再质押方案，流动性 Token 除了在以太坊系统捕获收益外，在其他跨链桥、预言机等也能获得收益，如果后续推出 lsdETH 的 LP 质押，可以做到收益三位一体。

质押以太坊收益

合作项目方节点构建、验证的 Token 奖励

流动性 Token 质押 DeFi 组 LP 的奖励

三、节点都做了，DA 层当然要蹭一蹭

去年 4 月 EigenLayer 开始了内部测试网测试，5 月参加了以太坊 DevConnect 开发者大会路演和 ZK 峰会路演，最近参加了波哥大黑客松，露脸的机会也让很多 VC 注意到这个项目，Messari 推荐了这个项目。

EigenLayer 可以成为 Celestia 的竞争者。EigenLayer 的旗舰产品之一是一个数据可用性模块。

相对于 Celestia，EigenDA 所具有的优势在于：无需自我搭建主网节点，Ei 本来就是做这件事事情的，将以太坊主网上的验证节点以激励的方式吸引到 Ei 做多项目的并行验证；

从正统性的角度来说，集成了以太坊节点的良好共识，对以太坊的节点和安全性只是「借用」，而不是顶替，同时由于节点在不同项目中承担验证的通道，其承担的责任和作恶潜在的「罚没收益」都是更大的，从这点说能够增加节点的可信程度，未来也能从侧面增加以太坊的安全性，添加了 Da 层后，节点收益或许能再度扩大？充分激发 Ei 能同以太坊产生协同效应。

另外，与 Celestia 不同，EigenDA 不是一个共识层，所以它的成本会更低，吞吐量会更大。

Ei 要做的就是通过多重、差异化的激励方式，「引诱」以太坊的矿工完成共建。

四、安全问题

1. 多了一个信任层，黑客攻击少不了

2. 以太坊价值捕获增加，合作项目价值捕获能力降低

3. 项目方主权丧失，共识层直接「外包出去」

4. 中心化风险，但创始人解释以太坊只是间接质押在 Eigenlayer，直接质押在各个项目上面

5. 该项目仍在测试开发中，主网预计在今年 5 月至 7 月推出。