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DeFi能否重燃市场烽火?

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所有的胜利,都是来自对信仰的坚持。相信相信的力量,这里从未让你我失望。欢迎关注星空价值投资,总要有人,仰望星空

市场对于价格的彻底破坏,显性表现自然是“价格暴跌”,但真正的摧毁性来自“叙事”的崩塌。

其实不只是Crpyto,任何新兴行业的高速发展都是来自资本的叙述可行性的认可度,讲人话就是,你讲的故事能不能让资本为你转身。微 tum0006

过去的十几年里发展到现在,各种层出不穷的概念都是眼看他宴宾客,眼看他楼塌了。热潮卷起来的时候,最为FOMO的不是散户,而是机构,在互联网时代做投资时,我看到太多初创公司彻夜开会,CEO如临大敌的告诉大家:

这次我们一定不能错过。

可惜风流总被雨打风吹去,卷尽狂潮后,才能在熊市中支离破碎的各种概念找到最坚实的基础,然后再开枝散叶,继续前进。

话都如是说,但场外看戏,场内搏杀的心态和视角总会有偏差。大家都知道熊市是最好的创业和建设期,如果被裹挟其中,总会对一些东西持续怀疑。比如崩溃的NFT,诈骗的DAO,被连续清算的DeFi。

最近场内的金融机构连续暴雷,各大DeFi持续清算还没有结束,很多人,不只是散户投资者,包括很多从业者,都开始怀疑,DeFi到底行不行?

今天我就顺着最近这轮行情聊一聊,DeFi在承受价格暴跌之外,是不是出现了叙事的崩盘。

现在在DeFi赛道,应用最开阔的两个方向一个是去中心化借贷,一个则是去中心化交易所。很多新手朋友听见传出AAVE、MakerDAO、Curve等协议平台连环清算,就认为是项目暴雷了,其实并不是。


首先,我们来看这次DeFi体系下出现了哪些问题。


第一类是影响单个DeF协议的问题。


首当其冲的,就是预言机喂价问题。DeFi是需要链接市场数据来触发链上事件或者说来执行某些既定的程序。这些数据主要就是资产的价格、加密货币的市值又或者是储备金数据。


这些“链下数据”通常是由预言机来作为中介提供给DeFi协议。在LUNA-UST的暴雷过程中,确实出现了因为预言机的喂价故障导致了诸如Venus、Anchor出现了不同程度的损失。


如果类比的话,我们可以把预言机喂价故障当成是银行柜员错误统计,最后的结果可能会造成单个的DeFi(银行)个体出现危机,比如当年SNX因为预言机喂价问题损失近10亿美元,就让项目差点倒闭。


此外,还有一些DeFi协议本身的产品、审计规则都有问题,比如清算流程在极端行情反应慢,又比如对加入协议流动性项目的筛选规则(比如抵押品价值不够等等)。


我认为这种问题并非DeFi行业的系统性风险,反而可以起到前车以为鉴的效果。

第二类问题是风险性项目加入到了DeFi乐高组合。


因为金融的特质,DeFi整个呈现出来的状态就是高度可组合型,各类项目都可以因为叠加并组合资产。


就拿Celsuis来说,它在LIDO上质押ETH获得stETH后,还能通过AAVE做stETH的抵押借贷,借出来USDT购买CRV,并继续质押在Curve上参与流动性池子的收益分配投票,以获得更高的质押收益率。


但如果在这样的组合过程中,其中如果有出现问题的项目暴雷,就会引发整个组合的崩溃,并且出现问题的协议越靠近底层,这样一个乐高组合崩溃得就更彻底。


就好像LUNA-UST的崩溃,让整个依托UST体系建立的Terra-DeFI出现了毁灭性打击,不管是借贷协议Anchor、合成资产mirror,还是专门负责赔付的Ozone,一起玩完。

第三类问题则是DeFi参与者事故。

这轮大清算下,最为严重的问题其实是意识形态的问题。严格意义上来讲,DeFi的龙头级协议,AAVE、Compound、MakerDAO、SNX、Uniswap在执行清算和运维治理的过程中,并没有出现任何问题。

但出现问题的恰恰是介入到DeFi当中的各种CeFi机构。Celsuis、3AC、BlockFi、FBG这些机构,为DeFi强行带入了存在CeFi的风险。

同时,TrueFi、Maple这些项目在DeFi并没有完善金融体系之前,贸然推出了信用贷款(无抵押贷款),强行加深了“次贷危机”。


网上最近有传出某个推特用户统计了六七个机构的下一轮还款时间,集中在七八月,再加上美联储在7月加息75基点高达90%+的预测率,极有可能还会出现一轮新的踩踏清算。


DeFi,还是DeFi


我在之前的文章里很多次提到,机构带来这一轮踩踏,所验证的恰恰是传统金融体系在加密世界的重蹈覆辙,以及DeFi对于中心化金融危机的高抗性。


假如,在DeFi体系中,最后一层托底的协议并非AAVE、Compound、SNX这些去中心化,严格执行【程序规则】的项目,而是强调性能、速度的中心化DeFi协议,后果是什么?


也许是因为“信用”而超额借款给机构,导致极端行情下出现坏账而资不抵债;又或者是项目方一意孤行像3AC那样拿着基金池的钱跑路、投资失败而破产?


这并非危言耸听,长期资本、雷曼兄弟的作为和结果,3AC的结果,都是真实又大概率存在的事情。


但不可否认的是,杠杆又是一直会存在的,并且是推动市场出现一次次高潮的核心推手。

那么在DeFi的发展过程中,也只能保证DeFi乐高组合的底层协议保证足够的安全性、去中心化后,出现一次次新兴的,或中心化、或去中心化的组合玩法,然后出现新的泡沫,新的危机,以及危机过后更加坚固的底层协议。

DeFi,DeFi,要的还是Decentralized啊。

写在最后

DeFi赛道已经开始触底反弹了,在layer0、layer1、layer2、NFT、DAO、隐私、跨链,web3.0几个赛道中,除了matic不知道什么原因逆势上涨,整个市场涨幅最大的板块就是以几大DeFi蓝筹带动的DeFi板块。

不过经过这一轮行情,不管是SOL的表现,还是Terra的表现,都可以让我们确认以太坊是作为DeFi结算层不二的选择。

还是那句话,CeFi带来的清算没有停止,7、8月还都要排着队还款,加息利空还会有情绪上的刺激。

现在的情况是,市场整个处于一个相对底部,但情绪和资金的出逃,也会出现超级下杀的可能性,不过这并不妨碍我们开始布局。

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